インフレで株価はどう動くのか、気になりますよね。私の感覚ではPBや変わりのないサービス、価格変更しても売れ続ける商品が強い印象です。
値段が一定ラインを超えてしまい急激な客離れを起こすケースもあり非常に難しい印象です。
インフレと株価の関係について、メカニズム・歴史的事例・最近の動向・セクター別特徴・投資戦略の５つの観点から整理してみました。
インフレと株価の基本的な関係
インフレが株価に与える理論的メカニズム
インフレ率上昇は、多くの中央銀行が物価安定のために政策金利を引き上げる「利上げプレッシャー」を生み、株式等の将来キャッシュフローの現在価値を算出する割引率を上昇させるため、株価が下落しやすくなる。
また、急激なインフレは先行き不透明感を高め、投資家のリスク許容度を低下させ、価格変動性（ボラティリティ）を増大させる。
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政策金利の変化は企業の借入コストや消費者支出にも影響を及ぼし、高金利環境では企業業績が抑制されるほか、高金利が株式市場全体の下落要因となる。
短期的な逆相関
一般に、インフレ上昇期は株価が下落し、インフレ低下期は株価が上昇する逆相関が確認される。
歴史的事例
1970年代などの高インフレ期
過去20年の高インフレ期（1970年代ほか）で、株式の実質リターンは55％の年（11年）でプラスとなり、平均実質リターンは＋2.51％を記録した。
インフレ高進期には、利益などのファンダメンタルズに比して株価が相対的に割安なバリュー株がグロース株を上回るパフォーマンスを示す傾向がある。
近年（2021～2024年）の動向
米国では消費者物価上昇率が2021年7.0％、2022年6.5％、2023年3.4％、2024年2.9％と大きく変動した。
長期的にはS&P500のインフレ調整後リターンは年間平均7.0％と、インフレ率を上回り続けている。
2022年以降、テクノロジー株は調整を余儀なくされる一方、エネルギー・金融はインフレおよび利回り上昇局面でアウトパフォームした。また、伝統的な60/40ポートフォリオは株安・債券安のダブルパンチで機能不全に陥ったとの指摘がある。
セクター別パフォーマンスの特徴
バリュー株 vs グロース株
インフレ高進期にはバリュー株が相対的に強く、インフレ鎮静後はグロース株が巻き返す傾向が見られる。
資源・エネルギー
原油・天然ガスなどコモディティ価格の上昇局面で企業業績が改善しやすい。
金融セクター
利ざや拡大が期待できるため、上昇金利局面で業績が相対的に堅調となる。
金利上昇=債権価格下落なので、要注意かとも思います。
投資戦略とリスク管理
ポートフォリオの多様化
バリュー株、金融、資源セクターを組み入れつつ、ディフェンシブ銘柄や高配当株も検討する。
長期的な株式投資継続
歴史的に株式はインフレを上回るリターンを実現してきたため、短期的な調整を乗り越えつつ長期投資を継続する観点も重要である。
結論
短期的な市場変動に振り回されず、自らのリスク許容度と投資期間に合わせた資産配分を維持することが、インフレ時代を乗り切る鍵となる。
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